LED企業(yè)現(xiàn)金流危機的背景分析

　　1.行業(yè)自卑——政府政策的跌宕起伏

　　一個在政府推動下而發(fā)展起來了的產(chǎn)業(yè)必然存在著先天不足，LED產(chǎn)業(yè)在十年前被政府拉入重點發(fā)展項目后各地產(chǎn)業(yè)園如雨后春筍，發(fā)展勢如破竹，然十年過后，當(dāng)我們再次回頭看產(chǎn)業(yè)的時候，雖成績不菲，但問題也不小，如果當(dāng)初政府不插手產(chǎn)業(yè)，那么我想今天的LED產(chǎn)業(yè)或許是另外一種局面。

　　今天當(dāng)政府開始反思這個產(chǎn)業(yè)的時候，我們的諸多企業(yè)卻表現(xiàn)的不安，這是一種幾度不自信的表現(xiàn)，也是行業(yè)在政府推動下表現(xiàn)的不自信。就拿廣東來說，廣東是最為積極推動產(chǎn)業(yè)發(fā)展的大省，廣東扶持LED產(chǎn)業(yè)發(fā)展的力度之大，全國鮮有過者，不過這在催生廣東成為LED龍頭的同時，也飽受爭議。數(shù)據(jù)顯示，2012 年，廣東LED產(chǎn)值高達1500億元，占全國同期2059億元的比例超過七成。目前，廣東省LED企業(yè)超過6000家。不過，廣東省在LED方面仍是沒有核心競爭力，LED產(chǎn)業(yè)帶來嚴(yán)重的產(chǎn)能壓力，而真正引發(fā)行業(yè)不自信的事件表現(xiàn)在兩件事上，其一，占據(jù)廣東LED半壁江山的深圳市，于今年3月份發(fā)布政府公報，廢止2009年出臺的《關(guān)于印發(fā)深圳市LED產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2009—2015年）的通知》。盡管深圳市幾度否認拋棄LED產(chǎn)業(yè)，但深圳至今仍沒有實質(zhì)性的支持政策出爐。其二，廣東省科學(xué)技術(shù)廳黨組書記、廳長李興華涉嫌嚴(yán)重違紀(jì)問題，接受組織。這兩件事發(fā)生后行業(yè)內(nèi)表現(xiàn)活躍，一個產(chǎn)業(yè)竟然“泛政治化” 如此嚴(yán)重，足見詬病之深，足見不自信到何種程度。

　　另外政府補貼的暗潮涌動令行業(yè)內(nèi)諸多企業(yè)即恨又愛，欲罷不能。獲得補貼是企業(yè)最快最好解決現(xiàn)金流問題的方式之一，但是補貼的背后就造就企業(yè)的不公平，難免產(chǎn)生腐敗和走后門的現(xiàn)象。按道理來說，成熟的產(chǎn)業(yè)是由市場來進行調(diào)節(jié)，但LED產(chǎn)業(yè)在政府眼中看來仍然屬于重要行業(yè)，所以政府認為適當(dāng)?shù)恼{(diào)節(jié)是必須的。但 LED最終要走的是拋棄政府的市場化之路。

　　2.產(chǎn)業(yè)動蕩——企業(yè)倒閉跑路

　　經(jīng)過幾年的一路高歌后，LED行業(yè)的后遺癥不斷顯現(xiàn)出來，洗牌期持續(xù)進行，目前產(chǎn)業(yè)既有動蕩又有發(fā)展，其主旋律依然是發(fā)展，只不過動蕩在這個時期表現(xiàn)的相當(dāng)明顯而已，似乎倒閉、跑路、整合與重組成了當(dāng)下的主旋律。下圖是今年以來倒下的具有代表意義的企業(yè)。

　　像雄計的倒下完全是低端價格戰(zhàn)的犧牲品，在一個沒有更低只有最低的無序競爭環(huán)境下，拼價格其實拼的就是現(xiàn)金流，據(jù)供應(yīng)商介紹，雄記開始的燈具價格還稍微有些理性，以3W的led球泡燈為例，售價在5元左右，這個價格還有些微薄的利潤，但到后來，雄記開出的售價只有3.8元。供應(yīng)商們合計，這個價格連成本都沒法彌補。這也是目前行業(yè)的亂象之一，同一款產(chǎn)品竟然有3元到300元的差距，這是極其不合理的行業(yè)現(xiàn)象。像浩博與深圳億光曾是顯示行業(yè)的佼佼者，但倒閉卻是兵敗如山倒瞬間坍塌，最終還是關(guān)鍵的現(xiàn)金流問題造成的。上海施科特的表面問題是過度擴張，總之倒閉企業(yè)的種種原因最核心的非現(xiàn)金流莫屬。

　　3.企業(yè)恐慌——銀行預(yù)警切斷資金鏈

　　據(jù)悉，由于廣東LED產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過剩以及部分企業(yè)的倒閉迫使某國有大行廣東省分行已緊急下發(fā)通知，內(nèi)容大概為“近年來，LED行業(yè)投資規(guī)?？焖僭鲩L，產(chǎn)能過剩情況突出，系統(tǒng)性風(fēng)險顯現(xiàn)。”同時要求各下屬支行等分支機構(gòu)對涉及LED行業(yè)的存量授信客戶進行，并要求在8月2日之前將詳情、授信情況以及風(fēng)險應(yīng)對的擬處置方法，進行上報。據(jù)了解，也有其他銀行也已注意到相關(guān)風(fēng)險隱患，對其下屬支行及客戶經(jīng)理進行風(fēng)險提示，擬收緊授信及信貸、催收債務(wù)等。這對LED企業(yè)無疑是雪上加霜，甚至是致命一擊。銀行的這種嫌貧愛富也赤裸裸的表現(xiàn)出來了，我國歷來是中小企業(yè)由于效益低、風(fēng)險高以及企業(yè)的誠信度低，因而很多銀行不愿給中小企業(yè)貸款或者給予很小的貸款額度。但企業(yè)要發(fā)展，資金是不可或缺的“血液”。企業(yè)只好把融資目光轉(zhuǎn)向民間，通過借助抵押貸款、相互擔(dān)保、高利貸款等手段獲得流動資金，也逐漸構(gòu)建了一個極其復(fù)雜的資金網(wǎng)絡(luò)，融資杠桿被放大，如果其中一個環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題，就會引發(fā)連鎖反應(yīng)。使得企業(yè)發(fā)展無所適從。銀行這樣預(yù)警，必然使部分LED企業(yè)“誠惶誠恐”，“缺錢若渴”，促使民間利率飆升，企業(yè)陷進了“造血無方，輸血無路”的困境。

　　led企業(yè)的自救之路——解決現(xiàn)金流的主要方式

　　“缺錢”嚴(yán)重制約了企業(yè)的發(fā)展能力，目前因為led照明的真正民用市場尚未打開，所以部分企業(yè)從市獲取現(xiàn)金流的方式不太現(xiàn)實，另外由于制造行業(yè)付款的方式與周期的特殊性就決定了企業(yè)必須要留夠充足的現(xiàn)金流作為運作資金，這個對LED顯示屏行業(yè)特別重要，好幾家倒閉的顯示屏廠商就是應(yīng)為這個原因造成資金鏈斷裂，一方是供應(yīng)商催款，一方是工程商拖款，加之公司員工的討薪，這時如果企業(yè)現(xiàn)金流不足，在沒有外來資本注入的情況下企業(yè)勢必走向末路。那么我們也看到LED企業(yè)在解決“錢”的問題上的努力，總結(jié)一下主要有一下幾種方式。

　　1.謀求上市

　　上市是許多企業(yè)夢寐以求的事情，這樣不僅可以做大做強企業(yè)，更重要的是解決企業(yè)發(fā)展的資金問題。但是謀求上市可以說是一條“高富帥”企業(yè)的路子。LED相關(guān)企業(yè)從2011年開始進行的密集的上市熱潮，也是LED上市的高峰期。

　　2012年，僅1季度已經(jīng)成功上市的LED企業(yè)就有6家，包括萬潤科技（2月17日）、利亞德（3月15日）、茂碩電源（3月16日）、聚飛光電（3月 19日）、長方照明（3月21日）、遠方光電（3月29日），不難看出，有5家企業(yè)都集中在3月份上市。而華燦光電則在6月1日成功上市。進入2013年這種趨勢放緩，當(dāng)然也和證監(jiān)會提高門檻有關(guān)。

　　雖然上市是比較直接獲得募資的方式，也正是因為如此，有部分企業(yè)為上市不擇手段，這樣就出現(xiàn)了一批帶病上市的企業(yè)，今年以來，像勤上光電，聯(lián)建光電等企業(yè)接連受到媒體質(zhì)疑，使企業(yè)公關(guān)受到巨大壓力，更嚴(yán)重的是挫傷股民與投資人的信心。如果真的是帶病上市，那么在后續(xù)的經(jīng)營中應(yīng)該盡量完善自己。當(dāng)然通過上市獲得現(xiàn)金流并非那么容易，也不是一條大眾化的路子，大連路美連續(xù)三年IPO未果，以至于今天陷入重組階段；上海藍寶欲借殼上市以至于導(dǎo)致今天不能自拔的局面。

　　2.傍大款

　　最近“傍大款”這種方式在行業(yè)內(nèi)比較流行，也從側(cè)面反映出了企業(yè)真的“缺錢”，大家日子真不好過，特別是顯示屏行業(yè)這種案例比較多，諸如邁銳找到了福日電子，聯(lián)騰找到江門科恒股份，雷迪奧傍上洲明等。在上游領(lǐng)域蘇州新納晶獲得雇主新海宜鼎力支持，旭瑞與國星磕磕碰碰等。

　　比起跑路，倒閉，解散，總的來說“傍大款”是一條活路，不僅能獲得現(xiàn)金流以解決燃眉之急，而且可以使企業(yè)留得青山以謀東山再起。進入今年后半年這種趨勢發(fā)展明朗，福日電子發(fā)布公告擬向特定投資者非公開發(fā)行不超過5000萬股，每股價格6.41元，募集資金將主要用于收購邁銳光電92.80%的注冊資本（3415萬元），以及補充流動資金。根據(jù)最新公告，福日電子將于9月2日召開股東大會，審議定增及受讓邁銳光電92.8%股權(quán)等議案。據(jù)悉，如果一切順利，收購邁銳光電將在今年9月完成，第四季度就可將其并表。福日電子還表示，在2013年至2015年，將給予每年不低于邁銳光電上一年度銷售收入10% 的資金支持，以提高收購協(xié)同效應(yīng)。與邁銳光電相似的還有聯(lián)騰科技。7月30日晚，科恒股份發(fā)布公告稱，為進一步完善公司在LED產(chǎn)業(yè)鏈上的布局，快速進入 LED產(chǎn)品應(yīng)用終端領(lǐng)域，公司決定以自有資金1095萬元收購深圳市聯(lián)騰科技有限公司51%股份，并負責(zé)向聯(lián)騰科技籌措總額不超過2000萬元的流動資金 。

　　3、OTC新模式

　　據(jù)了解，前海股權(quán)交易中心成立于2012年5月，是基于龐大的市場需求而設(shè)立，其股東多由證券公司和創(chuàng)投機構(gòu)組成，加之交易中心與深交所對接，有利于那些成長性好、盈利能力強的掛牌企業(yè)未來進軍A股市場。OTC模式為廣大中小企業(yè)提供了更為簡單便捷的融資模式，同時也為他們實現(xiàn)上市步伐提供基礎(chǔ)。企業(yè)要想在前海OTC申請掛牌，無需任何費用，只要滿足最近12個月的凈利潤累計不少于300 萬元；最近12個月的營業(yè)收入累計不少于2000 萬元；或最近 24個月營業(yè)收入累計不少于2000 萬元，且增長率不少于30%；凈資產(chǎn)不少于1000 萬元，且最近12個月的營業(yè)收入不少于500 萬元；最近12個月銀行貸款達100萬元以上或投資機構(gòu)股權(quán)投資這四個條件其中之一即可申請。

　　7月底，深圳市科倫特前海股權(quán)交易中心（簡稱：OTC）掛牌成功，成為第一批掛牌OTC的LED企業(yè)。除了科倫特，深圳市華高光電科技有限公司、深圳民爆光電技術(shù)有限公司、深圳市聯(lián)騰科技有限公司等公司也在OTC成功掛牌。

　　對于LED中小企業(yè)來說，在哪里能夠籌到有用的資金，哪種融資方式能夠幫助企業(yè)順利發(fā)展都是值得一試的辦法。前海股權(quán)交易中心是在深圳前海深港現(xiàn)代服務(wù)業(yè)合作區(qū)建設(shè)的國有企業(yè)控股、市場化運作的區(qū)域性交易市場，作為廣東省區(qū)域性股權(quán)交易市場的核心組織機構(gòu)，前海股權(quán)交易中心目標(biāo)是打造一個獨立于滬深交易所、商業(yè)銀行之外，致力于為中小企業(yè)提供一個新型的市場化融資平臺，構(gòu)筑一個投資人和企業(yè)開放、互動、對等、共贏的“網(wǎng)上部落”，利用新的互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)為投融資雙方提供最好的交流方式，實現(xiàn)投資者與企業(yè)的直接對話、定價和交易。不過，值得注意的是，OTC模式也并不是完美的，據(jù)了解，由于OTC市場對企業(yè)的要求較低，因此在OTC市場上的企業(yè)良莠不齊，充斥著少數(shù)垃圾股和空殼。OTC市場內(nèi)的企業(yè)并不能百分百得到機構(gòu)投資者的青睞，大約有50％ 左右的股票基本上也都沒有什么交易量，再融資功能較弱。