分析師致英特爾開公信：收購德儀并接受ARM架構(gòu)

 野村證券分析師羅米特•薩赫(Romit Shah)今天發(fā)表致英特爾CEO歐德寧的公開信，薩赫建議英特爾獲得ARM架構(gòu)的授權(quán)，可以收購德儀的OMAP移動(dòng)芯片產(chǎn)品線，還可以考慮回購200億美元股票。

薩赫重申英特爾股票中性評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)22美元，今天早盤時(shí)英特爾股價(jià)下滑23美分，跌1%，達(dá)19.52美元。盡管英特爾的利潤增長健康，但是它的市值偏低。

幾周前，思科CEO錢伯斯致信員工，要求發(fā)起改變，并自我批評(píng)。薩赫認(rèn)為歐德寧也面臨相同的問題。他寫道：“盡管英特爾的運(yùn)營執(zhí)行力強(qiáng)勁，但我們相信在移動(dòng)計(jì)算（手機(jī)和平板）戰(zhàn)略上，公司各方面均難達(dá)標(biāo)。依我們之見，移動(dòng)對(duì)于英特爾恢復(fù)增長和恢復(fù)價(jià)值是一個(gè)巨大的機(jī)會(huì)。”

按薩赫的估計(jì)，智能手機(jī)和平板組成的移動(dòng)市場(chǎng)，其規(guī)模將在未來幾年內(nèi)成長至PC市場(chǎng)的1.5倍。

不論英特爾如何擅長制造芯片，X86架構(gòu)都無法趕上ARM芯片設(shè)計(jì)。薩赫寫道：“與英特爾現(xiàn)有的凌動(dòng)產(chǎn)品相比，我們相信雙核ARM SoCs芯片平均要節(jié)能30-40%。通過進(jìn)一步的整合（SoC方式和多核產(chǎn)品），并利用先進(jìn)制程，英特爾應(yīng)該會(huì)縮小能耗差距，但是我們相信ARM依然會(huì)在每瓦特效能上保持領(lǐng)先。”

英特爾可以考慮收購Nvidia，但是Nvidia的估值達(dá)到75億美元，這可能難以下咽，況且Nvidia在顯卡芯片上占主導(dǎo)，這會(huì)帶來監(jiān)管問題。

因此薩赫建立英特爾收購德儀的核心無線業(yè)務(wù)，也就是OMAP芯片，估值約30億美元。

薩赫寫道：“OMAP去年帶來大約6億美元營收。德儀有強(qiáng)大的客戶群，包括諾基亞、摩托羅拉、三星和RIM。公司也有大量的無線連接產(chǎn)品，它們可以互補(bǔ)。如果按2.5倍計(jì)算，我們相信德儀的無線業(yè)務(wù)價(jià)值30億美元。”

英特爾還要修復(fù)與微軟的關(guān)系，畢竟諾基亞將轉(zhuǎn)向WP7系統(tǒng)。在向Windows Phone 7提供芯片上，高通是明顯的領(lǐng)導(dǎo)者。薩赫認(rèn)為英特爾應(yīng)該繼續(xù)與微軟結(jié)盟。

最后，薩赫建議英特爾大量回購股票，他認(rèn)為大量回購股票有幾個(gè)好處：1，在現(xiàn)有的現(xiàn)金余額里，英特爾獲得的回報(bào)低于1%。2，負(fù)債很便宜。3、英特爾已經(jīng)連續(xù)20年現(xiàn)金流為正。4、使每股收益有吸引力。100億美元加100億美元貸款，用于回購股票，它可以使2011年每股收益增加0.35美元，增長 18%至2.30美元。如此一來，英特爾將由120億美元凈現(xiàn)金轉(zhuǎn)為80億美元凈負(fù)債。薩赫說：“換句話說，在扣除40-50億美元的股息、90億美元資本開支后，2011年和2012年英特爾將產(chǎn)生至少50億美元自由現(xiàn)金流。”