一文讀懂如何評(píng)價(jià)儲(chǔ)能項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益
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當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下,好像每一家企業(yè)都想用別人的錢來(lái)實(shí)現(xiàn)自己的夢(mèng)想和目標(biāo)。特別是近期所謂貿(mào)易沖突加劇,大家必須攢錢過(guò)冬的大形勢(shì)下,民企老板怕被騙,國(guó)企領(lǐng)導(dǎo)怕坐牢,這就催生了合同能源管理大行其道的可能性。最近我們的儲(chǔ)能項(xiàng)目,經(jīng)常會(huì)被問(wèn)到,能不能租賃方式,或者合同能源管理模式,其本意在于,你的項(xiàng)目不錯(cuò),我很認(rèn)可,可我不想出錢。先掰掰基本模式,再看看怎么判斷項(xiàng)目到底能不能干。
一、基本模式
標(biāo)準(zhǔn)定義,合同能源管理(EMC)是70年代在西方發(fā)達(dá)國(guó)家開(kāi)始發(fā)展起來(lái)一種基于市場(chǎng)運(yùn)作的節(jié)能新機(jī)制,其實(shí)質(zhì)就是以減少的能源費(fèi)用來(lái)支付節(jié)能項(xiàng)目全部成本的節(jié)能業(yè)務(wù)方式。所以,節(jié)能服務(wù)公司與用能單位以契約形式約定節(jié)能項(xiàng)目的節(jié)能目標(biāo),節(jié)能服務(wù)公司為實(shí)現(xiàn)節(jié)能目標(biāo)向用能單位提供必要的服務(wù),用能單位以節(jié)能效益支付節(jié)能服務(wù)公司的投入及其合理利潤(rùn)的節(jié)能服務(wù)機(jī)制。
翻譯為儲(chǔ)能項(xiàng)目,就是:客戶要通過(guò)峰谷電價(jià)差節(jié)約電費(fèi),但是不想掏錢買儲(chǔ)能裝備;你不是說(shuō)你這個(gè)系統(tǒng)能通過(guò)電價(jià)差收回投資嗎,我不投資,你投,電價(jià)差收益,我們一九分成,這樣我作為客戶,旱澇保收,你作為新能源服務(wù)商,也能實(shí)現(xiàn)投資回收和盈利,實(shí)現(xiàn)環(huán)保衛(wèi)藍(lán)夢(mèng)想。
我們通過(guò)一個(gè)實(shí)例來(lái)看看:
某企業(yè)擬通過(guò)合同能源管理模式,在其生產(chǎn)辦公園區(qū)引進(jìn)儲(chǔ)能項(xiàng)目,通過(guò)儲(chǔ)能的充放電,合理實(shí)現(xiàn)峰谷用電和價(jià)差收益?;緱l件如下:
園區(qū)所在地峰谷電價(jià)(元)
從上面這個(gè)表可以看出來(lái),儲(chǔ)能項(xiàng)目總投資137.9萬(wàn)元,每年節(jié)省電費(fèi)28.6萬(wàn)元,按照約定90%歸我方,則收益為25.74萬(wàn)元,那么,年投資收益率為18.66%,靜態(tài)投資回收期為5.35年。
但是,僅僅依靠投資收益率和靜態(tài)投資回收期,不考慮資金的時(shí)間價(jià)值,是明顯不科學(xué)的做法。
那么,到底這個(gè)項(xiàng)目到底是否值得投資?
二、判斷方法
項(xiàng)目投資在財(cái)務(wù)上是否可行,其實(shí)在財(cái)務(wù)教科書(shū)上是有方法論的,百度知道上,摘錄了一組相對(duì)簡(jiǎn)單判斷指標(biāo):
評(píng)價(jià)項(xiàng)目投資可行性的指標(biāo)主要有6個(gè),其中2個(gè)是靜態(tài)指標(biāo),4個(gè)是動(dòng)態(tài)指標(biāo)。
靜態(tài)指標(biāo):靜態(tài)投資回收期、投資收益率。
動(dòng)態(tài)指標(biāo):凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、獲利指數(shù)、內(nèi)部收益率。
但是,通過(guò)我的觀察和分析,動(dòng)態(tài)指標(biāo)里,凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、獲利指數(shù)三項(xiàng)指標(biāo),最后其實(shí)是一個(gè)指標(biāo)和標(biāo)準(zhǔn):凈現(xiàn)值≥0,那么凈現(xiàn)值率=凈現(xiàn)值/總投資肯定≥0,獲利指數(shù)=1+凈現(xiàn)值率肯定也≥1,就好比文革時(shí)期的口號(hào),“我們一千個(gè)不同意,一萬(wàn)個(gè)不同意”一樣,很不科學(xué)。
所以,為了簡(jiǎn)化,為了提升可讀性,我把指標(biāo)和標(biāo)準(zhǔn)變更為:
1.完全具備可行性:
凈現(xiàn)值≥0
內(nèi)部收益率≥基準(zhǔn)折現(xiàn)率(預(yù)期的最低必要報(bào)酬率)
靜態(tài)投資回收期≤整個(gè)計(jì)算期的一半
投資收益率≥基準(zhǔn)投資收益率
也就是說(shuō)靜態(tài)、動(dòng)態(tài)指標(biāo)全部符合要求。
2.基本具備可行性:
凈現(xiàn)值≥0
內(nèi)部收益率≥基準(zhǔn)折現(xiàn)率(預(yù)期的最低必要報(bào)酬率)
靜態(tài)投資回收期≥整個(gè)計(jì)算期的一半
資收益率≤基準(zhǔn)投資收益率
也就是說(shuō),動(dòng)態(tài)指標(biāo)全部合格,但靜態(tài)指標(biāo)不合格。
3.基本不具備可行性:
凈現(xiàn)值<0
內(nèi)部收益率<基準(zhǔn)折現(xiàn)率(預(yù)期的最低必要報(bào)酬率)
靜態(tài)投資回收期≤整個(gè)計(jì)算期的一半
投資收益率>基準(zhǔn)投資收益率
也就是說(shuō),靜態(tài)指標(biāo)全部合格,但動(dòng)態(tài)指標(biāo)不合格。
4.完全不具備可行性:
凈現(xiàn)值<0
內(nèi)部收益率<基準(zhǔn)折現(xiàn)率(預(yù)期的最低必要報(bào)酬率)
靜態(tài)投資回收期>整個(gè)計(jì)算期的一半
投資收益率<基準(zhǔn)投資收益率
也就是說(shuō)動(dòng)態(tài)、靜態(tài)指標(biāo)全都不合格。
對(duì)了,忘記介紹了,什么叫凈現(xiàn)值?還是百度:凈現(xiàn)值是指投資方案所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量以資金成本為貼現(xiàn)率折現(xiàn)之后與原始投資額現(xiàn)值的差額。凈現(xiàn)值法就是按凈現(xiàn)值大小來(lái)評(píng)價(jià)方案優(yōu)劣的一種方法。凈現(xiàn)值大于零則方案可行,且凈現(xiàn)值越大,方案越優(yōu),投資效益越好。
內(nèi)部收益率的定義,要稍微難一點(diǎn):內(nèi)部收益率(Internal Rate of Return (IRR)),就是資金流入現(xiàn)值總額與資金流出現(xiàn)值總額相等、凈現(xiàn)值等于零時(shí)的折現(xiàn)率。如果不使用電子計(jì)算機(jī),內(nèi)部收益率要用若干個(gè)折現(xiàn)率進(jìn)行試算,直至找到凈現(xiàn)值等于零或接近于零的那個(gè)折現(xiàn)率。內(nèi)部收益率,是一項(xiàng)投資渴望達(dá)到的報(bào)酬率,是能使投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值等于零時(shí)的折現(xiàn)率。
要是完全看不懂,那就去自學(xué)財(cái)務(wù)管理吧,基本概念看懂了再回來(lái),會(huì)醍醐灌頂。
三、實(shí)例分析
終于要重歸主題了。我們用上面的指標(biāo)和標(biāo)準(zhǔn)判斷一下,這個(gè)儲(chǔ)能項(xiàng)目到底,是否值得一干?
按照前述條件,列表如下(單位:萬(wàn)元)
那么,利用Excel表格,可以很快求出:
如果貼現(xiàn)率為10%,那么對(duì)應(yīng)NPV(凈現(xiàn)值)為¥ -5,884.16
如果貼現(xiàn)率為8%, NPV(凈現(xiàn)值)為 ¥ 92,098.38>0
如果貼現(xiàn)率為4.9%(銀行五年期以上貸款利率), NPV(凈現(xiàn)值)¥277,019.23>0
如果貼現(xiàn)率為2.75%(銀行三年期以上存款利率), NPV(凈現(xiàn)值)¥434,296.81>0
簡(jiǎn)易解讀:如果以每年收益率為10%,且資金復(fù)利計(jì)算,那么這個(gè)項(xiàng)目當(dāng)前的價(jià)值為負(fù)數(shù);但如果預(yù)期收益率只有8%,那么項(xiàng)目折算到當(dāng)前,就可以達(dá)到9萬(wàn)多;如果分別以銀行中長(zhǎng)期利率為貼現(xiàn)率,比如用三年存款利率2,75%貼現(xiàn),凈現(xiàn)值將達(dá)到可觀的44.3萬(wàn),凈現(xiàn)值率達(dá)到31.4%。
2.內(nèi)部收益率
在Excel打開(kāi)IRR函數(shù),導(dǎo)入上述數(shù)據(jù),可以求出,如果以八年作為收益期,內(nèi)部收益率為9.87%;如果只以七年作為收益期,則內(nèi)部收益率下降為7.16%。
此外,根據(jù)前述分析,年投資收益率為18.66%,靜態(tài)投資回收期為5.35年。
在投資體制改革圍繞市場(chǎng)對(duì)資源配置的基礎(chǔ)作用而開(kāi)展的環(huán)境條件下,行業(yè)很難定出一個(gè)能夠指導(dǎo)中國(guó)性的行業(yè)基準(zhǔn)收益率,由于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境,企業(yè)之間競(jìng)爭(zhēng)和商業(yè)保密等因素,咨詢?nèi)藛T和業(yè)主也很難獲得中國(guó)區(qū)域或主要產(chǎn)品生產(chǎn)廠家的財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益值。因而采用融資成本為基礎(chǔ)并考慮相關(guān)因素后,確定項(xiàng)目財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率將是一個(gè)比較適合當(dāng)前投資體制改革特點(diǎn)而又行之有效的方法。
如果以五年期以上貸款利率作為基準(zhǔn),考慮風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)和通貨膨脹,筆者個(gè)人認(rèn)為取8%作為財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率是比較合理的,與之對(duì)應(yīng),上述指標(biāo)值分別為:
凈現(xiàn)值(NPV)¥ 92,098.38>0;內(nèi)部收益率(IRR)為9.87%>8%;
年投資收益率18.66%>8%;靜態(tài)投資回收期為5.35年>4年(計(jì)算期的一半)。
最終結(jié)論:此項(xiàng)目各項(xiàng)指標(biāo)符合情形2,基本具備可行性。
四、還有幾個(gè)因素
上述投資分析,只是為了講清楚模型,所以有很多因素簡(jiǎn)化或者忽略了。特別是儲(chǔ)能系統(tǒng)年運(yùn)維費(fèi)用、各種稅費(fèi)、設(shè)備殘值等數(shù)據(jù)均未考慮;作為儲(chǔ)能項(xiàng)目服務(wù)企業(yè),應(yīng)該在談判時(shí)將運(yùn)維責(zé)任與費(fèi)用與用能企業(yè)說(shuō)明、約定,同時(shí)多方調(diào)研,積極爭(zhēng)取稅收優(yōu)惠和政策補(bǔ)貼,力爭(zhēng)使項(xiàng)目收益率最大化。