中國(guó)優(yōu)勢(shì)推動(dòng)PCB行業(yè)高速發(fā)展

PCB的分類(lèi)和應(yīng)用都十分復(fù)雜，凡是用到電子元器件產(chǎn)品的地方，幾乎都是通過(guò)PCB互相連接起來(lái)的。覆銅板(CCL)是PCB的重要原材料，以占PCB行業(yè)70%產(chǎn)量的硬板產(chǎn)品為例，CCL依硬板層數(shù)的不同占原材料成本比重在50%到70%間。

顯然，隨著技術(shù)層次的提高，其應(yīng)用范圍越來(lái)越廣泛。更為重要的是，技術(shù)的發(fā)展使得應(yīng)用層面的增長(zhǎng)拉動(dòng)PCB的增長(zhǎng)越來(lái)越有力。例如，手機(jī)用戶(hù)的快速增長(zhǎng)對(duì)PCB需求有很大的促進(jìn)作用，這在PCB行業(yè)僅能提供中等技術(shù)含量以下產(chǎn)品的時(shí)候顯然是不可能的。

2008年，我們認(rèn)為在Vista技術(shù)推動(dòng)下的新一輪PC換機(jī)高峰，數(shù)字電視、高清電視等需求的強(qiáng)勁增長(zhǎng)將拉動(dòng)PCB需求的增長(zhǎng)。由于PCB應(yīng)用范圍十分廣泛，增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)將呈現(xiàn)比較平穩(wěn)的狀態(tài)。預(yù)計(jì)2008和2009年P(guān)CB、CCL全球的產(chǎn)出將各增長(zhǎng)10%左右。

在PCB各細(xì)分產(chǎn)品中，我們判斷，未來(lái)PCB市場(chǎng)增長(zhǎng)最顯著的是滿(mǎn)足“輕薄短小”需求的高密度互連(HDI)板。如下圖所示，預(yù)計(jì)2007、2008年多層板、HDI復(fù)合增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)為12%，柔性板增速為14%，IC載板增速達(dá)可達(dá)17%，由于后兩者基數(shù)較小，且國(guó)內(nèi)上市公司從事的相關(guān)業(yè)務(wù)有限，HDI板的快速增長(zhǎng)更值得關(guān)注。

PCB制造具有勞動(dòng)密集屬性，日本、臺(tái)灣、韓國(guó)的增長(zhǎng)都比較有限，預(yù)計(jì)在5%-10%，歐美幾乎停止增長(zhǎng)。由于中國(guó)仍然具有勞動(dòng)力成本優(yōu)勢(shì)，在基礎(chǔ)設(shè)施、配套產(chǎn)業(yè)鏈等方面與其他發(fā)展中國(guó)家相比還具有一定優(yōu)勢(shì)，PCB產(chǎn)能主要轉(zhuǎn)向中國(guó)。

預(yù)計(jì)2007-2009年，中國(guó)大陸PCB行業(yè)的年均增長(zhǎng)率可望保持在20%左右，是唯一高于全球平均速度的PCB主產(chǎn)區(qū)。預(yù)計(jì)到2009年，大陸產(chǎn)值將占到全球30%以上。在這種背景下，大陸優(yōu)質(zhì)公司的成長(zhǎng)前景更為廣闊。

由于PCB行業(yè)卻有著很高的定制化特征，每一種型號(hào)的電子產(chǎn)品都對(duì)應(yīng)于一種特有的電路板布線(xiàn)特征，同時(shí)很多PCB產(chǎn)品的工藝技術(shù)已成熟，需要經(jīng)濟(jì)快速的滿(mǎn)足客戶(hù)定制化需求，因此規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)不很顯著。2005年，全球PCB市場(chǎng)前四名市場(chǎng)占有率僅為10.0%,前10名市場(chǎng)占有率僅為22.2%,前25名廠(chǎng)商市場(chǎng)占有率也沒(méi)有超過(guò)40%，2006年市場(chǎng)集中度只是略有增加。大陸PCB產(chǎn)業(yè)布局也相對(duì)分散，即使國(guó)內(nèi)最大的廠(chǎng)商廣州添利線(xiàn)路板有限公司的市場(chǎng)占有率也不超過(guò)4%，而市場(chǎng)前3名的合計(jì)市場(chǎng)占有率不超過(guò)10%，前10名的合計(jì)市場(chǎng)占有率大概只有20%左右。

CCL行業(yè)都呈現(xiàn)出標(biāo)準(zhǔn)化制造的特征，行業(yè)集中度很高。在三個(gè)主要細(xì)分行業(yè)中，CR10都達(dá)到了90%以上，CR4接近60%，呈現(xiàn)行業(yè)高度集中的態(tài)勢(shì)。我們認(rèn)為首先是由于各大廠(chǎng)商采取錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)策略，導(dǎo)致細(xì)分行業(yè)集中度遠(yuǎn)高于行業(yè)總體集中度。由于小企業(yè)進(jìn)入門(mén)檻較高，避免了大量小企業(yè)分散市場(chǎng)份額的情況發(fā)生。對(duì)于大企業(yè)而言進(jìn)入門(mén)檻并不高，在這種威脅下，行業(yè)毛利率保持在相對(duì)合理的位置，從而潛在進(jìn)入者轉(zhuǎn)化為實(shí)際進(jìn)入者的比較有限。加之CCL行業(yè)規(guī)?；a(chǎn)的特點(diǎn)，使得市場(chǎng)集中度，尤其是細(xì)分市場(chǎng)集中度非常高。